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Tele Atlas fairer Wert 3 Euro
27.09.2001
Commerzbank
Die Analysten von der Commerzbank stufen die Aktien der Tele Atlas N.V. (WKN 927101) weiterhin auf "kaufen" ein. Den fairen Wert je Aktie sehe man bei drei Euro. Vorher habe das Kursziel bei vier Euro gelegen.
Blaupunkt, eine Tochtergesellschaft von Bosch, habe den Auftrag für die neue E-Klasse von Mercedes in Höhe von 409 Mio. Euro an VDO/Becker verloren. Nach Meinung der Analysten decke der Vertrag 400.000 Einheiten ab. Tele Atlas sei Blaupunkts Alleinlieferant bei digitalen Stadplänen für Navigationssysteme. Man rechne mit unmittelbaren Umsatzeinbußen für Tele Atlas von 21 Mio. Euro und 18 Mio. Euro auf Vorsteuerebene innerhalb der nächsten fünf Jahre. Zudem werde weiterhin ein schwacher Neuwagenumsatz verzeichnet, und bei der Commerzbank rechne man mit einem schwachen Kundendienstgeschäft.
Blaupunkt sei ein Tochterunternehmen von Bosch, das eine Beteiligung von 30% an Tele Atlas halte. Tele Atlas sei der Alleinlieferant digitaler Landkarten für alle Blaupunkt-Navigationssysteme. Da Navigationssysteme zu einem Nischenprodukt würden, gehe man davon aus, dass Autohersteller in zunehmenden Maße eine Dual-Sourcing-Strategie verfolgen. Aus diesem Grund sei es für die Commerzbank-Analysten realistisch, dass Tele Atlas Zugriff auf zusätzliche OEMs gewinne, so dass weitere Vertragsabschlüsse wahrscheinlich erscheinen würden. Es habe jedoch Hinweise gegeben, dass der Auftragsverlust betrieblichen Problemen bei Blaupunkt zuzuschreiben sei.
Auf Basis der DCF-Analyse senke man bei der Commerzbank die Kursprognose auf drei Euro je Aktie. Angesichts der Rentabilität des Unternehmens in Europa und der beachtlichen Barmittel in Höhe von etwa 135 Mio. Euro bestätige man die "kaufen"-Empfehlung für die Aktie.
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